信达证券股份有限公司莫文宇近期对兴森科技进行经营并发布了经营论述《公司事迹短期承压，看好IC封装基板业务后续成长》，本论述对兴森科技给出买入评级，现时股价为11.96元。

兴森科技(002436)

事件：8ummar月21y]日，公司发布中报。2023H1公司兑现营业收入25.66亿元，同比下跌4.81%AG三公；归母净利润1805.79万元，同比下跌94.98%；扣非归母净利润634.76万元，同比下跌97.66%。其中，2023Q2公司兑现营收13.14亿元，环比增长4.98%，同比下跌7.65%；兑现归母净利润1055.44万元，环比增长40.66%，同比下跌93.33%。

点评：

卑劣需求不足重叠公司用度增多，公司盈利武艺短期承压。2023H1，公司兑现营业收入25.66亿元，同比下跌4.81%，主要系行业全体下滑导致需求不足；归母净利润1805.79万元，同比下跌94.98%，主要系FCBGA封装基板边幅标用度进入、珠海兴科产能爬坡阶段的失掉及职工握股霸术的用度摊销所致。分业务端来看：

PCB业务23H1兑现营收20.19亿元，同比增长0.61%，毛利率为29.28%。其中，子公司宜兴硅谷失掉2,465.23万元，主要系行业需求不足导致产能哄骗率下跌以及竞争加重导致价钱下跌。

IC封装基板业务23H1兑现营收2.89亿元，同比下跌22.75%，毛利率为-7.68%，主要系行业需求大幅下滑导致全体产能哄骗率下跌。其中，广州兴科上半年失掉4,255.71万元；FCBGA封装基板边幅尚未精采投产，上半年东说念主工、材料、动力、折旧等用度共计约1.46亿元，全体失掉约1.09亿元。

半导体测试板业务23H1兑现营收1.81亿元，同比下跌20.84%，毛利率为12.81%，主要系Harbor卑劣需求不足重叠广州科技新产能渐渐开释，产物良率、交期、工夫武艺等正在褂讪升迁、握续改善。

握续聚焦IC封装基板业务的投资扩产，AI海浪驱动新增长。诚然现时PCB行业仍处于下行趋势中，但跟着ChatGPT开启了AI营业化应用的序幕，数据中心、作事器以及配套的CPU/GPU等高端芯片产业链有望迎来新一轮的成长机遇并驱动与之配套的PCB产物需求。笔据公司援用Prismark数据，2022-2027年封装基板的复合增速诀别为5.1%，而公司表示异日主要成本开支和产能扩展也聚首于封装基板业务。遏抑现在，1)珠海FCBGA封装基板边幅拟开辟产能200万颗/月(约6,000平日米/月)的产线，已于22年底建成并得胜试产，现在处于客户认证阶段，部分大客户的工夫评级、体系认证均已通过，恭候产物认证终结之后进入小批量坐褥阶段；2)广州FCBGA封装基板边幅拟分期开辟2000万颗/月(2万平日米/月)的产线，一期厂房瞻望23Q4完成产线开辟、启动试产。此外，FCBGA边幅将引入5名策略投资者，现在交割先决要求均已成立，公司将持续股东交割并有序股东FCBGA封装基板边幅开辟程度，咱们看好公司IC封装基板业务后续发展。

得胜收购北京揖斐电，静待后续放量。截止公司半年报表示日，公司已完成对中枢团队的股权激发，钞票、业务等整合职责全面伸开，业务拓展职责稳步股东，除三星和国内主流手机品牌客户以外，高端光模块的认证职责也已启动，基于Msap工艺的工夫布局业已完成，只待卑劣需求复苏。

盈利预测与投资评级：咱们瞻望公司2023-2025年摊薄每股收益诀别为0.24元、0.40元、0.61元。公司为国内封装基板龙头，咱们看好公司发展长进，保管公司“买入”评级。

风险成分：研发、工夫产业化及客户考据风险；宏不雅环境不细目性风险；新建产能开释不足预期；卑劣复苏不足预期。

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证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据野心，国泰君安王聪经营员团队对该股经营较为深远，近三年预测准确度均值为79.94%，其预测2023年度包摄净利润为盈利5.97亿，笔据现价换算的预测PE为33.85。

新时代的江苏文艺工作者坚守中华文化立场，锐意改革创新，创作了淮剧《小镇》、苏剧《国鼎魂》、滑稽戏《陈奂生的吃饭问题》、昆剧《瞿秋白》等精品佳作，增强了人民精神力量。2015年底，江苏率先成立省级艺术基金，之后，苏州市、南京市、常州市、连云港市也先后成立了市级艺术基金，更为新时代江苏艺术事业繁荣发展增添了新的动力和活力。

由曹保平监制，刘伽茵导演、编剧，胡歌、吴磊主演的电影《不虚此行》正在热映中。9月13日下午，导演刘伽茵，演员胡歌、甘昀宸来到南京。在观众互动中，胡歌认为，他饰演的闻善，虽然是一个掉队的编剧，但他的能力大于运气，并自谦表示，自己则相反。

最新盈利预测明细如下：